作者：宋涵增持配资
出品：全球财说
2024年是中华联合保险集团股份有限公司(简称“中华保险”)成立的第38个年头。旗下中华财险长期跻身财险第二梯队，保费收入规模居行业第五。然合规经营也履遭诟病。同业竞技，盈利能力疑被反超。
旗下人身险企中华人寿尚且年轻，净利长期亏损。“资产荒”背景下，投资资产质量显著下滑。正值董事长换新，拟任董事长为东方资管出身的邵晓怡，专长在财务，试水险企担子不轻。
01
庆生际“罚”字当头
中华保险创立于1986年7月，2002年冠名“中华”并成为全国唯一以此冠名的国有控股保险集团公司，大股东为实力雄厚的东方资管。
正值7月其“寿月”，中华保险成立整38载之际，许下生日愿望“向‘新’而行，以‘质’图强”。然随祝福一并到来的，还有“当头棒喝”。
2024进度条过半，保险行业罚单频现，上亿元处罚金额既体现了强监管态势不减，也揭开了诸多行业乱象。“双罚制”下，除违规保险公司立正挨打外，还有31人被禁止进入保险业。其中，有16人被终身禁业。
据统计，上半年中华保险核心子公司中华财险收罚单48张，罚款总额1140.3万元，位列财险公司第三。
中华财险合规经营履遭诟病，大问题、小毛病都有。违规事由中不乏“造假”这类头号顽疾。例如编制虚假资料；虚假理赔；虚增保险标的承保、虚增农险工作经费、利用保险经纪人虚构保险中介业务套取费用等。
上梁不正下梁歪，公司内控管理不到位，导致内部员工存在编制提供虚假的报告、报表、文件、资料进行虚假投保和理赔，骗取理赔款等违规行为。
其次，业务执行不到位违规。包括未按规定执行经备案的保险费率、未按规定将农业保险业务与其他保险业务分开管理，单独核算损益等。
此外，小毛病存大隐患。如伪造、遗失经营保险业务许可证；未经监管机构批准变更营业场所；指定临时负责人未报告且超期履职等。反映出内控管理疏漏。
相较中华财险违规事由多样，中华人寿就收敛多了。2024上半年因存在欺骗投保人；给予投保人保险合同约定以外的利益，银保佣金财务记录不真实违规行为，被罚款25万元，相关责任人被罚8.2万元。
综合来看，中华保险罚单之所以居高不下，既有行业因素也有自身原因。保险行业低迷，产品同质化严重，为争夺客源，不少险企渠道费用投入增大，综合成本上涨。业绩和罚单成本两相权衡下，违规多发。归根结底是中华保险“内修不足”，合规意识欠缺，自身服务跟不上业务扩张的脚步。
02
同场竞技，盈利“亮红灯”
时至今日，中华保险内外皆苦，经营困境凸显。
2018-2023年，中华保险的保费规模经过6年扩张，由436.54亿元，攀升至710.22亿元，同比增长超6成。期间，净利不升反降，分别为10.15亿元、6.47亿元、7.69亿元、4.88亿元、7.80亿元、0.93亿元。净利波动性较大，2023年断崖式下滑跌破亿元。
分业务属性看，中华保险以财险业务为核心，中华财险净利贡献要高于中华人寿。毕竟中华财险早“出生”29年。
老牌险企中华财险成长路并非一帆风顺，早年“表里不一”。名字响当当，内里却深陷亏损泥潭。2007年巨亏64亿元，曾一度被托管。2012年四大AMC之一东方资管出手注资，成为其实控人，中华财险才蜕变新生。
2018-2023年，中华财险合并保险业务收入稳步增长，由423.13亿元，同比增长54.29%达652.83亿元。
同期，合并净利为11.23亿元、5.81亿元、6.13亿元、4.47亿元、10.88亿元、6.73亿元。可见，中华财险保费净利不同频，且净利走向与集团净利增减变动趋同，波动性大。
行业来看，长期以来中华财险虽然在国内财险行业占据一席之地。然中华财险成本高企形象难以改观，保费规模和盈利水平失衡情况愈发明显。行业竞争压力加大，虽然保费规模依旧稳居业内第五，但盈利似有被反超之势。保费收入居第七的阳光财险，在近6年就有4次净利远超中华财险。
2024年1季度，中华财险实现保险业务收入211.80亿元，同比增长9.53%；净利0.18亿元，同比下滑超9成。
同期，中华财险实现签单保费217.67亿元。其中，代理渠道占比42.67%，直销渠道占比48.94%。业务上来看，非车险保费占比提升，前五大险种签单保费占比63.13%达137.41亿元。车险签单保费占比仅34.17%为74.37亿元。
中华财险净利骤降来源于投资端和承保端压力。2024年1季度公司投资收益率-0.12%，综合投资收益率-0.02%。
同时，公司成本率较高，意味着承保亏损风险较大。1季度公司综合成本率99.89%，紧逼100%盈亏线。其中，综合赔付率较高为76.64%，是导致综合成本率过高的重要原因。
事实上，中华财险综合成本率长期承压。2022-2023年连续8个季度末，公司综合成本率为104.12%、101.20%、98.92%、99.48%、99.86%、99.82%、99.61%、100.28%。期间综合赔付率均在7成以上。
在偿二代政策、经营欠佳影响下，中华财险偿付能力大幅下滑。核心偿付能力充足率由2020年的160.86%降至2023年156.12%；综合偿付能力充足率由220.23%跌至196.57%。
2024年1季度，延续下滑趋势。公司核心偿付能力充足率150.03%，综合偿付能力充足率188.48%，分别环比较上季度下滑6.09个百分点和 8.09个百分点。较财险行业平均综合偿付能力充足率234.1%，核心偿付能力充足率206.3%，有较大差距。
03
年轻寿险，步履维艰
相较中华财险名气响当当，中华人寿就低调多了。而这种低调或许是来源于底气不足。
中华人寿成立于2015年11月，是家年轻险企，较其他老牌寿险公司稍显稚嫩。目前，在新疆、北京、河北、四川、天津开设有分支机构。
日前，中华人寿高管变更。原董事长孙玉淳因年龄原因，辞去公司董事长及董事等职务。后经董事会选举东方资管出身的邵晓怡为公司新任董事长，任职资格尚待核准。
邵晓怡现任中华保险副总经理、财务负责人，中华人寿董事。曾就职于建设银行北京城建支行计财部会计员；在信永中和会计师事务所、普华永道中天会计师事务所均有任职；曾任中国财产再保险股份有限公司任会计师；东方资管财务管理部制度处经理、高级经理等职。综合来看，拟任董事长邵晓怡虽财务经验丰富，但保险公司管理经验欠缺。
说起来，孙玉淳是中华人寿元老级人物，见证了中华人寿成长。公司成立次年，就加入中华人寿，历任公司党委副书记、总经理、董事。2020年3月其董事长任职资格获批。
盘点孙玉淳履历，有在头部银行和大型保险公司任职经历。曾就职于中国人民银行，1996年进入新华保险，曾任企划部总经理、上海分公司总经理等职。
孙玉淳任公司一、二把手期间，中华人寿并未乘上寿险公司“七平八盈”的东风。
2016-2023年，公司净利为0.05亿元、-1.42亿元、-1.56亿元、-0.57亿元、-0.94亿元、-0.68亿元、-2.51亿元、-6.23亿元。除2016年小微盈利外，其余年份均亏损。2023年因权益市场波动较大，公司投资收益收缩；保费收入下滑、退保金大增以及赔付支出影响，净利巨亏达历史高位。
反观，公司保费收入一路高歌，在2022年突破65亿元。不过2023年保费骤降11.90%。很重要原因在于公司保单销售依赖银行代理渠道。早期依赖银保渠道破局，能迅速积累保费。然在“报行合一”监管下，银保手续费下调后，银行代销的动力或减弱，影响产品销售，依赖银保渠道的险企必然会经历一番阵痛。2023年，中华人寿银行代理渠道保险业务收入下滑19.54%。也反映出其渠道竞争力较弱。
2024年1季度，中华人寿实现保险业务收入31.03亿元，同比下滑6.82%；净利亏损0.88亿元，较2023年同期0.26亿元，由盈转亏。
值得注意的是，公司投资资产质量显著下滑。中诚信国际近日发布了对中华人寿2024年度跟踪评级报告。称在经济下行，地产违约多发背景下，2023年以来，公司新增2笔关注类信托计划，均为商业地产项目，涉及资金1.83亿元。截至2023年末，公司持有的 1笔公司债、1笔不动产投资计划及6笔信托计划出现违约或逾期。
中债资信也表示，截至2024年1季度末，中华人寿违约投资资产账面余额11.87亿元，其中0.6亿元为债券违约，其余均为信托计划或不动产投资。
此外，尚处于早期发展阶段的中华人寿尽管有股东扶持，偿付能力仍吃紧。报告期中华保险和中华财险分别增资2.4亿元和0.6亿元，用于提升公司偿付能力、支持其业务发展、改善财务状况。而在款项已到位前提下，2024年1季度，公司核心偿付能力充足率仅为71.47%，直逼监管红线；综合偿付能力充足率125.26%，较行业186.2%平均水平，相去甚远。
寿险行业转型期本就竞争激烈，叠加资本市场不确定性增强，其盈利能力和偿付能力仍面临较大下行风险增持配资，中华人寿步履维艰。东方资管出身拟任董事长邵晓怡，能否带领中华人寿走出泥潭，值得关注。